多宝体育,多宝体育官网,多宝体育平台登录,多宝体育下载,多宝体育网页,多宝体育app,多宝体育试玩,多宝体育入口,多宝体育注册网址,多宝体育登录,多宝体育靠谱吗,多宝官网,多宝网址,多宝真人,多宝电竞

　　会 计 之 友 2012 年 第 4 期 上FRIENDS OF ACCOUNTING公 司 治 理1985，7：85- 107.［7］Gaver，J.，Gaver，K.and Austin，J..Additional evidence onbonus plans and income management［J ］ .Journal of Ac-counting and Economics，1995，19：3- 28.［8］Bergstresser，D.，M.Desai，and J.Rauh.Earnings Manipula-tion，PensionAssumptions，andManagerialInvestmentDecisions［J ］ .Quarterly Journal of Economics，2006，121：157- 195.［9］Kedia，S.and T.Philippon.The Economics of FraudulentAccounting ［J ］ .Reviewof Financial Studies，2009，22：2169- 2199.［10］Dechow，P.，Sloan，R.，Sweeney，A..Detecting EarningsManagement ［J ］ .The Accounting Review，1995，70：193- 225.［11］CohenD.A.，A.Dey andT.Z.Lys.RealandAccru-al- BasedEarningsManagementinthePre-andPost- Sarbanes- Oxley Periods ［J ］ .Accounting Review，2008，3：757- 787.［12］Hribar，P.，and Nichols，D.C..The Use of UnsignedEarnings Quality Measures in Tests of Earnings Man-agement ［J ］ .Journal of Accounting Research，2007，45：1017- 1053.一、引言随着中国大陆私募股权投资基金（Private Equity， 以下简称 PE） 的快速发展， PE 规模与相对落后管理水平间的矛盾日 益突出， PE 投资者在基金存续期内较难了解到基金的真实价值，这给投资者本身的风险管控和投资评价带来困难。 本文拟结合现有 PE 的估值方法， 探讨在实务中采用何种操作方式可让估值方法更具合理性及公信力。二、PE 估值的现实意义PE 是以非上市公司股权为投资对象的基金， 与公开募集的基金相比具有投资者数量有限的特点， 因此在现行的相关投资基金法规中 并未对PE 价值评估方法有明 确的 规范， 但PE 估值对投资者和管理者仍有一定的现实意义。（一） 对 PE 投资者而言由于 PE 的投资者主要是机构投资者， 包括信托机构、保险机构以及基金，由于它们本身需要对其资金提供者的收益和风险负责，大都属于风险厌恶型投资者。 若 PE 管理人能定期披露其所管理的基金价值及价值变动情况，投资者则可以以此来对投资的收益和风险进行评判。 如果其投资收益和风险指标低于预期，投资者将对管理人失去信心， 可能考虑撤销后续的投资额度，改为安排其他投资；若收益和风险指标高于预期， 投资者也可尽早调整投资策略， 向管理人争取更大的后续投资份额。 另外，由于会计准则的要求，金融工具必须以公允价值作为确认和计量标准，投资者需要真实的公允价值以计量投资。（二） 对 PE 管理者而言随着 PE 规模的扩大， 将吸引更多的投资者，按目 前 PE 广泛采用的有限合伙制形式， 投资者数量的上限可达50 人。 PE 管理者定期向投资者披露基金价值能提高其金融服务的水平，提高投资者对 PE 管理团队胜任能力的认可程度、信任度以及 PE 管理团队在业内的知名度， 为 PE 的后期发行做良好的铺垫。 同时，PE 的价值主要由所投项目的价值组成，经过合理评估后的基金价值可成为评价基金经理投资业绩的依据之一。三、PE 估值方法的合理性（一 ） 现有主流基金评估方法及分析目 前对 PE 主要的估值方法是先根据行业评估准则评估基金投资项目池中已投资的单个投资项目的价值，而后将这些单个项目 的价值进行加总计算出 PE 的价值， 这种方法也被称为“自 下而上”①的估值技术， 与在公开证券市场上市的证券基金所用的估值方法类似。 对单个投资项目的价值主要有以下评估方法：1.可比公司法可比公司法主要通过分析可比公司的交易和营运统计数据得到该公司在公开的资本市场的隐含价值，主要使用的可比指标包括： 市盈率 （股价／ 每股利润） 、市净率 （股价／ 每股净资产） 、【摘要】 随着私募股权投资基金的发展，对其价值披露的需求日益突出，但目 前国内相关法规对私募股权投资基金的价值评估方法并未予以明确规范，因此文章从实务出发，探讨如何使估值方法更具合理性及公信力的操作方式。【关键词】 私募股权投资基金；价值评估；公信力湘电国商基金管理公司刘琨浅析私募股权投资基金的估值方法①引自超越 J曲线：私募股权基金投资组合管理 （英） 著作中对目前私募基金价值评估的概述。!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!112