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　　摘要：如何优化企业内部薪酬分配、有效平衡效率与公平，是关乎企业高质量发展的重要议题。本文基于耐心资本视角，探讨政府引导基金对企业内部收入差距的影响。研究发现，政府引导基金更关注政策目标与企业长期价值，倾向于采取长期主义的公司治理策略与薪酬结构安排，显著缩小了企业内部薪酬差距，这种差距的缩小主要源于薪酬结构的优化调整，而非企业整体薪酬水平的下降。其作用机制一是存量收益再分配，提高普通员工的现金薪酬占比，使既有利润由管理层向员工倾斜；二是增量价值再分配，将新增利润更多地以工资、绩效奖金等方式分配给员工；三是监督治理效应，压缩高管寻租空间，强化企业经营决策和薪酬激励的长期导向。异质性分析发现，上述效应在垄断性行业，职工议价能力较弱、技术密集型以及投资者耐心程度较高的企业中更显著。本文拓展了政府引导基金经济后果的相关研究，也为培育耐心资本、完善企业薪酬体系提供了参考。

　　随着市场化改革不断深化，企业薪酬分配机制逐步重塑，但也使要素报酬面临结构性失衡的问题。在经典的委托代理框架下，企业通常使用股权激励或业绩对赌等工具，将管理层薪酬与企业在资本市场上的表现紧密挂钩，当企业资本市场表现较好时，管理层薪酬通常大幅增长。相比之下，普通员工薪酬受传统固定薪资制度约束，增长幅度相对较小且较为平稳。这种差异可能导致管理层与普通员工之间的薪酬差距逐步拉大。在中国式现代化发展与共同富裕的战略蓝图下，如何优化企业内部薪酬分配，有效平衡效率与公平，已成为关乎企业高质量发展的核心议题。

　　在市场经济体系中，政府通常采用税收调节、最低工资标准、劳动法规等政策工具来干预企业内部的薪酬结构，以缩小收入差距，促进社会公平。然而，传统的政策工具在调控薪酬结构时不够灵活或实施成本过高，难以持续地在企业内部发挥作用。在此背景下，政府逐步转向更具灵活性的市场化调控工具，引导企业自发调节内部薪酬结构。政府引导基金作为兼具政府与市场属性的耐心资本，通过财政资金积极带动社会资本流向战略性新兴产业等特定重点发展领域，既能促进资本市场充分竞争，又能凭借长期稳定的资金投入和明确的政策导向，引导企业在薪酬分配上更加公平。研究普遍认可政府引导基金具有“耐心资本”的属性。例如，Lerner(2009)指出，政府引导基金以财政拨款或政策性资金为主要资金来源，通常具有更长的投资周期、更高的风险容忍度，更倾向于支持企业的长期发展和战略目标而非追求短期财务回报。Gompers(1996)同样认为，政府性质的资本更倾向于长期主义，通过长期持股和约束短期套现行为，促进企业实现可持续增长。此外，文献也广泛证实了政府引导基金作为耐心资本发挥的积极作用。理论上，政府引导基金能够促使企业管理层在薪酬结构设计中更好地平衡效率与公平，缩小企业内部收入差距，但其实施效果、作用路径和边界条件等仍有待进一步研究。

　　本文主要研究以下几个关键问题：政府引导基金是否影响企业内部收入差距；政府引导基金影响企业内部收入差距的具体作用机制；不同情境下政府引导基金对企业内部收入差距的影响差异。研究发现：(1)政府引导基金能与企业形成稳定股权关系和长期债务关系，体现出耐心资本的特征，显著缩小了企业内部薪酬差距。这一结论经过一系列稳健性检验后依然成立。(2)政府引导基金缩小企业内部收入差距的作用机制主要体现在三个方面：一是通过存量收益再分配机制，提高普通员工相对高管的现金薪酬占比；二是通过增量价值再分配机制，引导企业将新增效益更多地以工资、绩效奖金等方式向普通员工倾斜，激发员工积极性；三是通过监督治理效应，强化企业契约约束，优化资源与激励配置，压缩高管寻租空间。(3)基于企业特征的异质性检验发现，在垄断性行业，职工议价能力较弱、技术密集型以及投资者耐心程度较高的企业中，政府引导基金对缩小企业内部收入差距的作用更为显著。