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　　新时代信托的股权转让之路始于2022年8月，首次挂牌时的转让底价为23.14亿元，彼时刚结束两年接管期的公司正急于通过股权重组摆脱历史包袱 。作为明天系核心成员之一，该公司成立于2004年，注册地位于内蒙古包头市，注册资本60亿元，巅峰时期曾是区域信托业的重要参与者。但因违法违规经营导致产品大面积逾期，2020年7月17日原中国银保监会对其实施接管，初期期限一年，后延长至2022年7月16日，接管期间股东大会、董事会等机构停止履职，全部职能由接管组承担 。

　　接管期间，新时代信托推出了自然人投资者本金化解方案，按本金规模分四档受让合格信托受益权：300万元以下（不含）比例为80%，300万-600万元（不含）为70%，600万-1000万元（不含）为60%，1000万元及以上为50%，并在2022年6月28日签约期满时实现99.5%的投资者签约率 。2021年9月，公司曾启动市场化股权重组招募，但未能达成实质性成果，最终选择通过产权交易所公开挂牌转让股权，开启了长达三年的寻主之路。

　　从转让主体来看，此次挂牌的转让方与前两次保持一致，分别为新时代远景（北京）投资有限公司、上海人广实业发展有限公司、潍坊科微投资有限公司、包头市鑫鼎盛贸易有限责任公司，持股比例依次为58.54%、24.39%、14.63%、2.44% 。值得注意的是，第三次挂牌延续了2024年5月第二次挂牌的18.51亿元底价，较首次挂牌价折价20%，这一定价调整反映了转让方在风险处置压力下的务实选择，也折射出市场对问题信托公司股权估值的重新认知。

　　在交易条件设置上，本次挂牌明确接受联合受让，联合体成员数量不超过5家，意向受让方需缴纳55536万元交易保证金，占转让底价的30% 。更为关键的是，股权转让需经金融监管总局等审批机关核准，且受让方需承诺三大核心义务：充分了解信托行业属性与股东责任、提升公司资本实力以保障持续经营、配合监管要求推进风险处置工作 。此外，转让文件特别约定，股权转让完成后标的企业与职工的劳动关系不变，现有职工的正当权益及福利待遇将得到保障，公司主营业务也保持稳定，这一安排为股权变更后的平稳过渡奠定了基础。

　　新时代信托的三次挂牌并非孤例，而是当前信托行业股权流转市场的缩影。2025年开年以来，天津信托1.36%股权二次拍卖打八折，华鑫信托23.752%股权再度挂牌，国投泰康信托旗下私募基金公司股权等纷纷上线转让平台，形成了股权转让潮 。多位业内专家指出，这一现象的背后是多重因素的叠加：央企退金令要求从严控制金融机构参股，部分股东需优化资本布局聚焦主业；信托业处于深度转型期，业绩下滑导致投资价值重估；中小股东话语权较弱，难以参与经营决策等 。我们认为，目前大量上市金融机构股价破净，信托公司股权整体估值下滑，短期内这一趋势难以扭转，中小股东转让股权的现象将持续 。

　　但现实挑战依然严峻。对于潜在受让方而言，接手新时代信托需面临三重考验：一是历史风险的彻底厘清，尽管自然人投资者兑付方案已落地，但可能存在的隐性风险仍需全面排查；二是资本补充的持续投入，信托行业监管指标日趋严格，充足的资本金是保障公司持续经营的基础；三是业务转型的实际成效，如何在严监管环境下培育可持续的盈利模式，是决定公司长远价值的关键。这些因素共同构成了股权转让的估值锚，也解释了为何18.51亿元的底价虽看似具备性价比，却仍需等待合适的市场主体。

　　从明天系风险处置的整体进程来看，新时代信托的股权转让具有标志性意义。2025年4月，明天系核心平台明天控股已被裁定实质合并破产清算，旗下多家金融机构已完成风险处置：华夏人寿由瑞众人寿承接，易安财险被比亚迪收购，新时代证券引入诚通集团，国盛证券由江西国资接管，新华信托则进入破产清算程序 。作为明天系仅剩的几家待处置金融机构之一，新时代信托的股权重组进度直接关系到整个风险处置工作的收尾，监管层对其平稳过渡的诉求尤为强烈。

　　新时代信托三次挂牌转让100%股权的历程，不仅是一家问题金融机构的风险处置记录，更是中国信托行业转型阵痛的生动写照。从首次挂牌时的估值期待，到后续两次的折价务实，转让方的定价调整背后是对市场规律的尊重；从单一机构接洽到接受联合受让，交易条件的优化体现了风险处置的灵活性。在行业估值整体下行、监管要求不断提升的背景下，此次挂牌能否打破前两次的流拍局面，关键在于能否找到既具备资金实力，又能承担股东责任、推动公司转型的合格受让方。