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　　为规范公募基金业绩比较基准的使用与管理，中国证券投资基金业协会于2026年初正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》。作为资本市场重要的机构投资者，公募基金的投资方向与行为模式直接影响市场板块的结构与波动，并深刻影响广大市场参与者的投资体验。这份指引通过重塑基金业绩评价的“锚”，旨在从制度源头引导大规模资金进行更有纪律的长期配置，其影响将超越基金行业自身，对稳定市场预期、优化资源配置产生深远作用。

　　指引构建了系统性的制度框架，首要原则是确立业绩比较基准的严肃性与稳定性。文件要求基金的业绩比较基准必须与基金合同所约定的投资目标、投资范围、投资策略及产品风险收益特征保持高度一致。基准的选取不再是形式化流程，而是一项严肃承诺，一经确定不得随意变更，尤其不能因基金经理变动、市场短期热点或阶段性业绩压力而调整。此举旨在从根本上治理长期存在的“风格漂移”问题，确保基金产品的实际运作与其向投资者展示的“标签”相符，做到名副其实。

　　最具约束力的变革在于，指引将业绩比较基准与基金管理人的核心激励机制进行了深度且长期的绑定。文件明确规定，基金管理人应当将基金的长期业绩，特别是相对于其业绩比较基准的表现，作为计提基金管理人薪酬尤其是基金经理绩效薪酬的主要依据。对于主动权益类基金，若其长期业绩（通常指三年或以上周期）显著低于业绩比较基准，相关责任人员的绩效薪酬应受到显著影响。这一安排从根源上调整了行业的考核“指挥棒”，使投资行为的着眼点从短期市场排名的激烈博弈，转向更为长期和持续的、相对于明确基准的超额收益创造。

　　此外，指引致力于构建一个全链条、多方参与的外部监督生态。文件明确了基金托管人对其所托管基金业绩比较基准相关情况的监督职责。同时，要求基金销售机构、基金评价机构在从事基金宣传推介、业绩展示及评价排名时，必须将业绩比较基准作为核心要素予以同步、醒目披露，不得片面强调基金的短期绝对收益或全市场排名。这一要求旨在引导市场各方，尤其是普通投资者，形成更为全面和理性的评价视角，逐渐培养以基准为参照的长期投资习惯。

　　关于该指引能否推动投资视角从相对收益转向绝对收益，其设计逻辑并非直接鼓励不顾风险的绝对正回报，而是强调在严格约束下获取经风险调整后的超额收益。通过将考核重心锚定在战胜自身业绩比较基准这一更为清晰和稳定的目标上，指引有效弱化了行业内对短期全市场排名的过度追逐。基金经理不再需要为了冲刺季度或年度排名而采取极端策略，从而降低了投资组合的波动风险。这种追求稳定战胜基准的理念，实质上是一种注重纪律与风险控制后的“绝对收益思维”，有助于实现更可预期的投资结果。

　　在缓解基金“抱团”及短期“赛道拥堵”行为方面，指引被认为能发挥重要的疏导作用。历史上，资金高度集中于少数热门板块的现象，往往与追求短期排名和趋势博弈的激励机制密切相关。新规从两方面形成制约：其一，严格防范风格漂移，使得名为“创新成长”的基金难以大量买入传统能源股票，反之亦然，迫使基金坚守自身的能力圈与策略边界；其二，长期考核导向鼓励基金经理进行基于基本面的深度研究，实施更为均衡和分散的资产配置，以减少对单一热门赛道的非理性押注。这有望降低基金整体的交易换手率，并促使资金流向那些符合基金基准定位、但可能暂时被市场忽视的长期价值领域。

　　指引的根本宗旨在于促进长期投资理念的落地。将薪酬激励与长期战胜基准的表现挂钩，直接引导投资决策着眼于企业的长期价值和资产的长期增值。对于投资者而言，一个清晰、稳定且与产品高度匹配的业绩比较基准，提供了评估基金管理能力的客观标尺。这有助于投资者建立合理预期，理解其承担的风险与可能获得的回报类型，从而从关注短期净值涨跌，转向评判基金是否持续、有效地完成了其设定的投资目标。这一转变是培育长期投资文化、改善投资者持有体验的关键一环。

　　在原有解读基础上进行深入挖掘，可以发现指引的出台标志着我国基金行业精细化、规范化管理进入新阶段。其一，它响应了成熟市场的发展经验，在海外，业绩比较基准是基金产品设计、考核评价的基石，其严肃性受到高度重视。国内指引的推出，是与国际成熟实践接轨的重要一步。其二，指引对不同类型基金的影响存在差异性。对于宽基指数基金或行业主题基金，其基准明确，约束直接；而对于全市场选股的主动基金，如何科学设定一个兼具代表性、可比性和挑战性的基准，对基金管理人提出了更高要求，可能催生更多以特定策略指数或自定义复合指数为基准的产品创新。其三，指引的成功实施有赖于强有力的合规监督与行业共识的形成。如何精确界定“长期业绩明显低于基准”、如何防止变相调整基准或“擦边球”行为，都将考验监管智慧与行业自律。其四，从更宏观视角看，此举是推动资本市场投资端改革、发挥公募基金作为专业机构投资者稳定市场功能的重要制度铺垫，通过引导资金进行更有纪律的长期投资，最终服务于实体经济高质量发展。