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　　具体来看，目前公司的存量项目仅有“摩登大道”（3.59亿元，已无担保物，全额计提减值）和“海南机场”（5.27亿元，减值后净值2.26亿元）。后者质押的1.43亿股海南机场股票已纳入海航集团破产重整专项服务信托（规模7000亿元），方正证券作为债权人持有优先信托份额。2024年，因信托管理人长期未处置对应股票且考虑信托延期可能，公司推迟预期回收时间，补充计提减值1.6亿元。未来最大风险敞口即为该项目的账面净值。

　　问询函显示，公司对投资性房地产采用公允价值计量。2022年至2024年，公司投资性房地产期末账面价值分别为13.92亿元、17.63亿元、11.88亿元，当期确认公允价值变动分别为-2207.64万元、-1603.79万元、-5.9亿元。公司持有的投资性房地产主要是抵债房产，包括郑州裕达国贸大楼、北京金泉港影院等。2025年2月，公司披露拟出售郑州裕达国贸大楼。上交所要求公司补充说明近三年投资性房地产公允价值确认的具体依据，以及是否存在前期公允价值损失确认不充分的情形。

　　其中，郑州裕达国贸大楼系历史资金挪用案追偿所得（初始入账12.49亿元）。经多轮谈判，公司最终于2025年初与郑州卡拉库姆公司签订买卖合同。2024年末，方正承销保荐按照拟出售交易价格7.3亿元确认了投资性房地产的公允价值，该金额与2023年账面价值之间的差额4.93亿元确认为公允价值变动损失，降幅为40.31%。主要折价因素包括：房产规模超大需后续改造投入、郑州商业地产市场呈现结构性分化与调整态势、多轮协商确定价格等。