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　　Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利中文名私募股权投资外文名Private Equity出 售持股获利PE 一般涉及两层实体目录1 私募股权的定义▪ 广义私债股权▪ 狭义私债股权2 私募股权的盈利模式▪ 项目选择和可行性核查▪ 法律调查▪ 投资方案设计▪ 退出策略▪ 监管3 主要设立模式▪ （一）公司型私募股权投资基金▪ （二）合伙型私募股权投资基金▪ （三）契约型私募股权投资基金PE = Private Equity，私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利 [1] 在结构设计上，PE 一般涉及两层实体，一层是作为管理人的 基金管理公司，一层则是基金本身有限合伙制是国际最为常见的 PE 组织形式一般情况下，基金投资者作为有限合伙人（Limited Partner,LP）不参与管理、承担有限责任；基金管理公司作为普通合伙人（General Partner,GP）投入少量资金，掌握管理和投资等各项决策，承担无限责任。

　　1私募股权的定义编辑广义私债股权广义的 PE 为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资, 即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO 资本(如 bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权 distressed debt 和不动产投资(real estate)等等狭义私债股权狭义的 PE 主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分在中国 PE 主要是指这一类投资2私募股权的盈利模式编辑项目选择和可行性核查由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求：●优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。

　　●至少有 2 至 3 年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划投资者关心盈利的“增长” 高增长才有高回报，因此对企业的发展计划特别关心●行业和企业规模（如销售额 ）的要求投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义多数私募股权投资者不会投资房地产等高风险的行业和他们不了解的行业●估值和预期投资回报的要求由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率，而且期望对中国等新兴市场的投资有“中国风险溢价 ”要求 25－30% 的投资回报率是很常见的●3-7 年后上市的可能性，这是主要的退出机制法律调查投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题投资方案设计投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤由于投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这些分歧的技术要求高，所以不仅需要谈判技巧，还需要会计师和律师的协助。

　　退出策略退出策略是投资者在开始筛选企业时就十分注意的因素，包括上市、出让、股票回购、卖出期权等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式，上市的收益来源是企业的盈利和资本利得由于国内股票市场规模较小、上市周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一家公司来控股合资公司，以便将来以海外注册的公司作为主体在海外上市监管统计显示，只有 20%的私募股权投资项目能带给投资者丰厚的回报，其余的要么亏损、要么持平所以投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架3主要设立模式编辑（一）公司型私募股权投资基金公司型私募股权投资基金是各投资者根据公司法的规定，共同出资入股成立公司，以公司形式设立私募股权投资基金。

　　投资人成为公司的股东，私募股权投资基金的重大事项和投资决策由公司股东会、董事会决定由于公司型私募股权投资基金无法解决双重征税的问题，所以并不多见 [2] 二）合伙型私募股权投资基金这是目前我国及国际上较为流行的模式根据合伙企业法的规定，合伙企业分成普通合伙企业与有限合伙企业其中，有限合伙企业由普通合伙人与有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任（GP,General Partner） ，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业承担责任(LP, Limited Partner)，而合伙企业的合伙人包括自然人、法人和其他组织这样投资者能够以在限合伙人身份投入资金并承担有限责任；而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任，基金管理人具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费重要提示：一个私募股权投资基金的成败，最重要的是取决于基金管理人的管理和决策能力三）契约型私募股权投资基金按照法律规定，信托公司可以开展发行“集合资金信托计划” 的业务， “设立集合资金信托计划，由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务。

　　从目前信托公司开展私募股权投资信托的方式来看，基本采用两种方式，一是信托公司自己直接担当起私募股权投资基金的投资管理人的角色，进入股权市场；二是与私募股权投资基金的投资管理人合作，作为融资平台，并承担资金募集人的职责众筹投资者应该知道的五个问题2014 年 04 月 25 日 01:44 第一财经日报 我有线 人参与) 收藏本文 资料图高谈去年下半年开始火热的众筹是否会带来下一轮的互联网金融机会？对于所有想要参与众筹的投资者而言，在投资之前有一些问题是你不得不知道的问题一： 众筹有哪些种类？除去慈善类众筹，国内众筹主要有两种模式，一种是产品预售，还有一类是股权众筹很多知名众筹网站其实都是做非股权众筹的，这种模式中参与者花钱购买的并非是公司股权，而是一个产品期权国内第一家众筹平台“点名时间”成立于 2011 年 7 月，做主要业务方向就是产品预售这与美国著名众筹网站 Kickstarter 业务类型非常相像此后成立的追梦网也是产品预售类网站的代表但是，同样是产品预售，每家网站也都有自己擅长的领域点名时间更像是一个概念产品库，上面充满了各种新奇的数码产品，这些产品也并非是只有一个 idea，很多产品已经完成了最初的设计、打磨具以及用户测试等环节，只是尚未开始量产。

　　如果你是数码发烧友，那么点名时间是适合逛游的地方而追梦网则更加小文艺、小清新，打开追梦网的首页，有电影拍摄的筹资、主题潮流T 恤的预售、原生态薏米的预售……甚至一个姑娘就发布了她准备穿着旗袍走世界的计划股权众筹的基本模式就是在互联网上兜售股份，募集资金，一般股权众筹的流程是：创业者在众筹平台上发布自己的创业项目——投资人通过平台投资项目并获取股权——投资人取得回报天使汇、爱创业都是这类网站的典型代表在爱创业上有各种创业企业产品、团队、创意的介绍，这些介绍都只展示给已经经过验证的投资者，如果投资人有兴趣进一步了解项目的话，还可以参加爱创业每月举行一次的实地项目路演，跟创业者进行交流最后再决定是否投资问题二：众筹的门槛如何？产品预售的门槛相对较低一般一个产品的价格从几十元到几百元，相当于是缴纳产品的预付款只要您对产品感兴趣，就可以投上一笔资金，接下来就是等待产品完成之后寄送到你的手中了而股权众筹则不同为了确保投资人有相应的风险承受能力，平台一般都会对投资人设置一些门槛由于众筹的模式中会由多个小额分散的投资人投资一个项目，要创业者一一接受所有投资者的咨询和调查，将耗费大量的精力所以众筹网站往往会实行“领投+跟投”的制度。

　　这种制度最早是由国外著名的股权众筹平台 AngelList 采用的，其实就是选出一位具备资金实力、投资经验或者某方面专业技能的人做领投人，负责协调投资人与项目之间的关系以国内的平台为例，爱创业的模式中只有专业的风险投资机构能够充当“领投人”天使汇对“领投人”的规定是“在某个领域有丰富的经验，独立的判断力，丰富的行业资源和影响力，很强的风险承受能力；能够专业地协助项目完成 BP、确定估值、投资条款和融资额，协助路演，完成本轮跟投融资”由于其拥有专业的技能，并且付出了相应的劳动，领投人也将获得比跟投人更多的收益这种回报方式类似于传统的基金分成，最终回报中的 10%～20%会被分配给领投人对于跟投者，网站一般会确认其风险承受能力，并有一定的最低投资额限制爱创业会要求跟投者签订一份风险承诺书，确保跟投者了解其中的风险，同时设定了最低 3 万元、最高为项目募集资金总额的 30%的限制问题三：众筹的回报如何？参与产品众筹，你能够以低于市价购入一项创意类产品而更多人感兴趣的不仅仅是产品，这里面有支柱和投资的成分，他们非常期待跟创业者一起完成一件事这是产品众筹与电商平台最大的不同——参与感追梦网联合创始人陈卫邦告诉《第一财经日报》记者。

　　而股权众筹则是非常令人着迷的模式，因为它有点类似于投资一家未上市公司，从而带来巨大的回报，也可能亏得分文不剩跟一般的天使投资一样，众筹可能产生非常大的收益，但是投资者也必须做好可能血本无归的准备爱创业 CEO 顾冰告诉记者，“这也决定了股权众筹的规模不可能有P2P 那么大，但它可以作为资产配置的重要一环问题四：参与众筹有哪些风险？别看产品众筹只是花了几十元到数百元的小钱，预购一款新产品，其实产品预售类众筹中也存在风险一位投资者在一家知名众筹平台上众筹了一块可穿戴智能手表，就遭遇了在交货期限到了之后，迟迟不能交货的状况其实，在产品设计和测试基本完成之后，产品的生产过程中还可能遇到众多的问题，需找生产商、量产过程中难以保证质量等都可能成为延迟交货的原因除了这些客观原因之外，更坏的情况是创业公司主观上的懒惰懈怠造成延迟交货而即便你众筹的产品及时到手，你还可能遇到这款产品与当初的预期不符或者粗制滥造的可能而如何确保风险降到最低，则考验一家众筹平台的运营能力平台在前期对项目发起人进行审核，会查看项目发起人的网络关系和网络痕迹，如果之前没有一点迹象要做这个项目，我们一定不会通过，另外，还要审核项目的可行性报告，如果觉得可行我们才会通过，目前的审核上线项目不超过全部申请项目的 10%。